【券商聚焦】华鑫证券维持布鲁可(00325)“买入”评级 指潮玩行业仍处于上升通道

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金吾财讯 | 华鑫证券研报指出，截至2025H1，布鲁可(00325)已经成功商业化19个IP，共有925种SKU上市销售，包括小黄人、库洛米等多个知名IP。在2026年多款产品有望集中上市，从东方IP到西方IP、再到原创系列：包括全新IP（哈利波特）、东方IP（奥特曼、圣斗士、火影等），以及原创IP英雄无限；而新品奇迹版初音未来已于2025年12月30日亮相。多款产品完成度较高，部分有望成为春节主推款，新品集中上市将进一步吸引消费者目光，结合春节采购热潮有望拉动业绩增长。2025年上半年公司海外收入同比增长898.6%达1.11亿元，其中北美市场收入为4282万元，收入占比高达38.6%。主要是公司西方IP产品（变形金刚）具备本土化吸引力，同时公司注重全渠道铺设，线下销售渠道包括经销销售及委托销售，线上包括TikTok、Shopee、Lazard等。此外公司在海外社媒积极搭建品牌营销矩阵，如在YouTube平台发布变形金刚IP相关定格动画内容，精准触达本土受众，目前频道粉丝已破百万。考虑到海外市场广阔，且公司前期收入较低，海外市场有望成为新增长点。该机构表示，预测公司2025-2027年收入分别为29.40、37.85、47.34亿元，EPS分别为2.47、3.15、4.24元，当前股价对应PE分别为26、20、15倍。考虑到中国潮玩行业仍处于上升通道，公司作为拼搭积木人玩具的头部企业，将充分受益于行业扩容，同时集团不断新增合作IP且节奏化推出新品，业绩有望稳步增长，维持“买入”投资评级。

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