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大全能源2022年净利润暴增234%,成本领先+技术领先致业绩屡创新高

大全能源(688303.SH)日前发布了一份漂亮的2022年年度报告,年报显示公司2022年实现营业收入309.40亿元,同比增长185.64%;实现归母净利润191.21亿元,同比增长234.06%;实现扣非归母净利润191.49亿元,同比增长235.55%;基本每股收益9.40元/股,同比增长189.23%。

大全能源(688303.SH)成立于2011年2月,于2021年7月在上交所科创板上市。大全能源目前是一线硅料企业中唯一专业从事多晶硅研发、生产和销售的企业,其多晶硅业务占比2022年营业收入达99%以上。上市不到两年的时间,大全能源在营业收入、产能、盈利等方面已在行业内名列前茅。2022年营收、净利双双再创新高。为何大全能源能屡创佳绩?研究大全能源年报,不难发现,能取得如今的成绩,与下面几点密不可分:


“双碳”政策支撑下的高增长


【资料图】

《巴黎协定》的签署,加快了全球碳中和这一进程的步伐,多个国家已作出承诺,到2050年前实现“碳中和”这一目标。中国作为《巴黎协定》的第23个缔约方,同时也是积极实践者,中国向世界宣布,到2030年,中国单位国内生产总值二氧化碳排放与2005年相比,将减少65%以上,非化石能源在一次能源消费中的比重将达到25%左右。在我国“碳中和”、“碳达峰”战略目标推动下,新能源发展前景一片广阔。新能源作为低碳环保的代表,已经成为全球能源转型的重要趋势。

2月16日,北京召开“光伏行业2022年发展回顾与2023年形势展望研讨会”。会议中指出,2022年我国多晶硅产量82.7万吨,同比增长63.4%;2022年全国光伏新增装机87.41GW,同比增长59.3%。当前,中国光伏组件产量已经连续16年位居全球首位,多晶硅产量连续12年位居全球首位。

得益于下游光伏行业需求旺盛,大全能源多晶硅销售价格持续攀升,从年初的207.99元/公斤(不含税)上涨到266.01元/公斤(不含税),年平均售价231.41元/公斤(不含税),同比增长61.62%。与此同时,大全能源实现销量13.29万吨,同比增长76.37%,产销率高达101.16%。

在多晶硅供不应求的市场形势下,大全能源多晶硅产品量价齐升,2022年营业收入、净利润再创新高。2020年至2022年,实现营业收入分别为46.64亿元、108.32亿元、309.40亿元,年复合增长率为157.56%。2020年至2022年,归母净利润分别为10.43亿元、57.23亿元、191.21亿元,复合增长率为328.17%。


“锁量不锁价”应对未来行业风险

在国家“双碳”战略的政策背景下,光伏装机量将进一步提升,有望持续带动多晶硅需求。据中国光伏行业协会预测,2023年,国内光伏新增装机预计达95-120GW,全球新增装机预计为280-330GW,预计2024,全球光伏累计装机量将超过水电,2027年将超过煤炭。

据业内人士指出:包括今年在内的未来几年,光伏市场将持续火爆,下游终端旺盛的需求,极大促进了上游多晶硅行业的发展。因此,大全能源针对多晶硅主要客户,与其签订了“锁量不锁价”的长期供货协议,协议期限在一至五年时间不等,并收取一定的预付款。2022年大全能源签订长单合计采购量达129万吨,收到长单预付款约11.5亿元。这种供货协议的签订,不仅有助于稳定销售收入,还可以降低企业经营的风险。

多晶硅销售价格在很大程度上取决于下游市场需求。而目前,下游的旺盛需求,使多晶硅销售价格持续走高。根据某证券分析师预计:全球光伏新增装机持续超预期,多晶硅供需长期偏紧,其价格将持续维持高位。长期供货协议可以帮助大全能源提高盈利能力和市场竞争力。同时,与主要客户签订“锁量”长期供货协议,可以确保公司具有稳定的销售渠道和销售收入,有利于公司更好地规划生产和经营活动,稳固大全能源的市场份额和行业地位。


产能进一步释放,推动规模化生产低成本效应

据大全能源2022年年度报告显示,2022年实现多晶硅产量13.38万吨,较2021年的8.66万吨,同比增长54.50%。2022年国内多晶硅产量约为81.1万吨,占国内多晶硅产量的16.50%,产能规模处在硅料行业第一梯队。2022年多晶硅销售成本从75.21元/公斤下降至58.48元/公斤,年平均销售成本58.56元/公斤,毛利率74.69%,同比上升9.14个百分点。

大全能源副董事长张龙根表示:“我们在硅料行业中的优势地位,将受益于产业趋势并将保持增长态势。”

对于2022年签订的长期供货协议及下游需求量持续增加,大全能源扩大产能已是当务之急。就大全能源长期供货协议128.58万吨的出货量,按目前行情,可实现销售收入超2,800亿元。

据大全能源年报披露:2023年大全能源的产能将进一步释放,预计2023年4月内蒙一期10万吨多晶硅产能将投产,6月将达产。内蒙二期10万吨多晶硅预计于3月开工建设,于2023年底建成投产。这意味着,到2023年年底,大全能源名义产能将达到30.5万吨/年。考虑到检修等因素,预计2023年的产量将达到19.0万至19.5万吨。

产能的释放将进一步实现规模化生产,为企业控制经营成本起到至关重要作用。由于多晶硅生产需要高额前期投入,尤其是固定资产投资巨大,大规模生产可以有效地摊薄固定资产折旧和其他固定成本,并且更易于实现能源使用的集约化,还有利于加强原材料采购、物流服务等议价能力。

同时,大全能源与包头市固阳县人民政府签订《战略合作框架协议》,积极向上布局硅原料,协议约定将建设30万吨/年高纯工业硅项目和20万吨/年有机硅项目,项目分三期建设完成。一期建设年产15万吨高纯工业硅项目,预计于2023年第三季度建成投产。待项目建设完成后,营业成本对原材料价格波动影响将逐步减小。向原材料工业硅纵向布局及半导体硅、有机硅横向布局,将有助于大全能源实现产业协同化发展,提升公司整体盈利能力。


重视研发投入,加强核心竞争壁垒

除了规模化生产使成本下降外,作为为太阳能光伏行业提供多晶硅的龙头企业,大全能源也在持续加强自身技术研发实力,以确保产品质量、成本控制等方面处于行业领先地位。

大全能源通过自主优化的四氯化硅综合利用技术、高沸物回收及转化技术,及自主研发的多晶硅生产装置余热回收技术、多晶硅破碎、筛分技术,多晶硅产品自动包装技术等很大程度降低了原料成本及生产能耗。目前,大全能源多晶硅产品生产过程中水、电等能源以及硅粉等材料的单位耗用,均远低于中国光伏行业协会统计的行业平均水平。

2022年,大全能源研发投入金额11.03亿元,占营业收入的3.57%,在高基数研发投入情况下,较去年研发投入3.75亿元增加了7.28亿元,同比增长197.53%。公司加大研发投入,围绕提质降本重点放在技术创新与产品创新上,以满足市场对产品的需求。

大全能源生产的多晶硅产品分为多晶硅片用料与单晶硅片用料,在下游需求扩大及应用领域不断升级背景下,下游对多晶硅性能、需求也在不断变化。相比多晶硅片用料而言,单晶硅片用料具有光电转换效率高、机械强度高、使用寿命长、碎片率低等优势,在光伏发电和半导体制造领域应用广泛,目前,单晶硅片用料已经成为行业主流产品。

大全能源2022年财务报告数据显示,目前单晶硅片用料产出比例高达99%。大全能源单晶硅片用料出料率位居行业首位。从单晶硅与多晶硅收入占比来看,单晶硅营业收入已占公司总收入的99.77%。单晶硅片用料毛利率74.79%,多晶硅片用料毛利率60.30%。大全能源单晶硅产出比例高,是公司高盈利水平的主要来源。

新一代采用N型硅片作为基底的电池技术,理论极限转换效率超过27%,而P型电池的极限理论转换效率为24.5%,未来N型硅片将大规模产业化,并且已经开始取代现有的PERC电池。新一代N型高效电池对多晶硅的品质有着更高要求。多晶硅生产厂家能否应对市场需求,逐渐供应优质N型硅料,是衡量企业是否能持续提升竞争力的一个主要指标。

2022年,大全能源围绕单晶料和N型硅料产品持续加大投入,以满足N型单晶电池对原材料的高性能需求。通过自主优化的精馏耦合技术、还原尾气回收H2净化技术,和自主研发的多晶硅还原炉参数配方及控制技术、三氯氢硅除硼磷技术等有效提升了多晶硅产品品质,使大全能源产品质量达到国内先进水平。根据江苏赛夫特半导体材料检测技术有限公司出具的《检测报告》,大全能源多晶硅产品的各项指标均领先行业水准,已达到《电子级多晶硅》(GB/T12963-2014)电子一级国家标准,远超《太阳能级多晶硅》(GB/T25074-2017)特级品国家标准的指标要求。目前,大全能源已实现N型高纯硅料的批量供给,并获得多家主流下游企业验证通过。

截至2022底,大全能源累计获得专利数259项,其中发明专利30项,实用新型专利227项,境外专利2项。此外,大全能源还拥有国家发改委认定的“光伏硅材料开发技术国家地方联合工程实验室”,工信部等部门认定的“智能光伏试点示范企业”、“2022年国家技术创新示范企业”。


多项财务指标表现优异

年报显示,大全能源的盈利能力维持高位:2020年至2022年,公司毛利率分别为33.63%、65.65%、74.69%。毛利率随着行业周期得到了显著改善。2020年至2022年净资产收益率(ROE)分别为26.07%、55.94%、61.68%。从近两年表现来看,大全能源的吸金能力可谓相当厉害了。一般来说,净资产收益率达10%就算不错了,达20%即为优秀。而大全能源的净资产收益率这两年均超50%,这造血能力在A股市场也是相当出色,就算“中国第一股”的贵州茅台净资产收益率也才维持在30%左右。这主要得益于光伏产业对上游原材料需求井喷式增长,市场对于多晶硅供求关系失衡导致大全能源净资产收益率显著增长。

大全能源的期间费用也持续下降:公司净资产收益率保持高位,除了规模化成本管控外,期间费用的严格把控也是关键。2020年至2022年,销售费用率分别为0.08%、0.04%、0.02%;管理费用率分别为1.80%、0.97%、0.80%;财务费用率分别为3.99%、1.43%、-0.25%。大全能源费用管控能力非常好,期间费用率都呈现出下降趋势。随着销售规模不断地扩大,期间费用率降低,盈利能力将持续增强。

营运能力也不断提高:公司没有应收账款,应收账款周转天数为0。2020年至2022年,总资产周转率分别为0.52次、0.69次、0.83次,固定资产周转率分别为0.72次、1.72次、4.06次,营运能力表现良好且持续提升。

现金流亦也显著改善:公司2022年经营活动产生的现金流量净额为153.67亿元,同比增长481.23%。经营性净现金流快速增长,由于2022年多晶硅量利齐升带来收入和销售毛利均大幅增加,加之应收账款周转效率不断提高,使公司经营现金净流入得到显著改善。

资本结构亦不断优化:2020年至2022年,公司资产负债率分别为48.15%、26.72%、12.86%。资产负债率持续下降,长期偿债能力增强,同时节约了财务成本。

综上,得益于下游需求量井喷式增长,多晶硅量价齐升,作为光伏行业提供多晶硅的龙头企业,大全能源的盈利能力、营运能力、财务状况都表现得十分出色。

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