两市高成交额必然意味着市场交易活跃

截至9月2日，两市成交额已连续32日破万亿元，其中9月1日成交额超1.7万亿元，刷新年内新高。记者统计发现，上一轮A股成交额连续超万亿元的纪录还要回溯至2015年大牛市。2015年5月8日至2015年7月8日期间，A股曾连续43个交易日成交额突破万亿元。

为何连续万亿成交?市场资金从何而来?

申万宏源研究所首席市场专家桂浩明表示，A股市场成交量放大，其原因之一便是市场体量增大，成交量也会随之增加。此外，当前市场结构性行情显著，市场热点转换较为频繁，存量资金在盘中大量换手，也是导致成交量放大的一个重要原因。

A股巨量资金从何而来?记者从融资、外资、居民储蓄入市等渠道进行了梳理。

从融资融券余额看，目前两市融资融券余额约1.87万亿元，距2015年融资融券余额的历史峰值2.27万亿元越来越近。

从外资流入A股市场看，刚刚过去的8月份，北向资金净流入269.05亿元，较7月份净流入额107.62亿元翻了一番。9月外资净流入态势延续，仅两个交易日就累计净流入128亿元。

据了解，券商保证金也呈现增长迹象。某头部券商消息人士透露，公司最近一周客户保证金突然猛增，增长幅度接近10%。

华西证券策略分析师李立峰分析指出，巨量资金交易主要来自三个渠道。“一是受到结构牛市吸引进来的，包括北向资金(外资)，约占20%。二是场内机构资金调仓，约占30%。量化交易，约占50%。”

深圳新里程基金总经理赖戌播认为，成交量大主要有两方面的原因。“一是有新股上市，积累了许多资金;二是投资市场受到关注，活跃度提升。”近期，股权投资、比特币、房地产投资等投资相对减少，这些资金就会流入A股市场，并将交易额推高。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，在地产调控之下，不排除部分楼市资金进入到了股市，一定程度上增加了交易量。”他表示，成交额连创新高意味着交投活跃，而居民储蓄进入股市的方式大多通过基金。

对市场影响如何?

“两市成交额迭创年内新高，表明市场资金面较为宽松、交投活跃、换手充分。”中投立赢资产总经理潘绍敢表示，“这有利于市场完成热门赛道股与蓝筹权重股之间的切换，同时有利于市场后期向更稳定方向发展，有利于慢牛的走势。”

赖戌播认为，高成交额必然意味着市场交易活跃，这说明股市的吸引力增大，中短期走势相对乐观。他预测，后市热门赛道股在高估值压力下或迎来阶段性调整，上半年备受冷落“中”字头个股有望迎来估值修复行情。

英大证券首席经济学家李大霄则表示，近期A股交易量已经逼近2015年43个交易日过万亿的状况，这意味着市场在大量换手，风险在积聚。

李大霄认为，“在现在高换手的情况下，主力资金可能已经出逃，不排除部分个股出现大幅下跌的可能。而在部分被低估的股票方面，它们虽在相对低位，也经历了大幅换手。这意味着部分机构将手中的高估值股票卖出，再买进低估值股票。因此，高成交额的背后隐含着风险转移和资金转移的内在逻辑。”

杨德龙认为，目前A股大涨大跌的可能性都比较小，仍处于板块轮动的状态，并非单边牛市。

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