公募行业也难逃“内卷” 白酒基金被99.9%的基民持有

今年的市场波动令许多顶流基金经理都很被动，虽然长期业绩突出，但年内短期业绩表现欠佳。除了顶流们被市场“教育”外，一同被教育的还有广大基民们。

根据近期公募基金披露的中报，上半年个人投资者买入最多的权益类基金分别是招商中证白酒、易方达蓝筹精选和景顺长城新兴成长，但这三只基金今年以来业绩均出现不同程度亏损，且大幅跑输同类和沪深300指数。

由于管理规模过大，侯昊、张坤、刘彦春也成为今年众多基民讨论的网红基金经理，三者二季度末管理的基金规模分别达到902.75亿元、1344.78亿元、1163.01亿元，均超过了市场过半基金公司的公募管理规模。

公募行业也难逃“内卷”，小公司的基金经理们面临规模之困，而顶流基金经理们也有无尽的业绩烦恼，毕竟“船大难掉头”。当短期业绩持续不佳，面对客户的质问，基金经理要如何做出回应和调整?是换赛道还是继续坚守?继续坚守如何顶住业绩和规模的压力?

白酒基金被99.9%的基民持有

打开支付宝理财基金页面，点进“金牌经理”选项，这里罗列着公募长期业绩出色的基金经理们，同时大部分基金经理管理公募规模超过了百亿元，平均管理规模甚至超过300亿元。这些基金经理管理规模得以快速攀升的主要原因是，越来越多的个人投资者正将自己的财富转移至基金投资。

“医药+白酒”是上半年基民最喜欢买的基金中重仓最多的板块。东方财富Choice数据显示，截至今年上半年末，权益类基金持有人户数最多的是招商中证白酒，持有人户数达到984.9万户，个人投资者持有比例达到99.9%，这几乎就是一只散户定制基金;排在第二和第三的分别是易方达蓝筹精选和景顺长城新兴成长，持有人户数分别达到713.25万户和610.13万户，二者个人投资者持有比例分别为89.85%和96.9%。

管理三只基金的基金经理分别是侯昊、张坤、刘彦春，不仅持有人户数多，个人投资者持有比例均远远超过机构投资者，三人二季度末管理公募基金规模分别达到902.75亿元、1344.78亿元、1163.01亿元。据《国际金融报》记者统计，上述3只基金上半年共被2200多万户个人投资者持有。

三位基金经理有一个共性，即二季度末重仓板块均离不开白酒和医药板块，招商中证白酒为被动指数基金，跟踪中证白酒指数;景顺长城新兴成长重仓股中有多只白酒和医药股;易方达蓝筹精选也重仓多只白酒股，但张坤在最新中报中表示，降低了食品饮料的配置，增加了银行的配置。

除了上述三只基金外，中欧医疗健康混合C、易方达中小盘混合、天弘中证食品饮料指数C、兴全合润、兴全趋势、富国天惠、华夏创新未来、汇添富创新未来、易方达消费行业、诺安成长的持有人户数排在其后。这些基金也是个人投资者最爱买的基金，上半年个人投资者持有比例超过99%的有4只，除了兴全趋势外，其他基金个人投资者比例均超过90%。

个人投资者上半年持有最多的这些基金中，也包含葛兰、谢治宇、董承非、朱少醒、萧楠、蔡嵩松等众多顶流基金经理。

顶流基金经理反思总结

然而，这些顶流基金经理们正在经历着业绩下滑的压力。数据显示，截至8月31日，上述提及的基金中，仅有兴全趋势和诺安成长年内净值涨幅为正，其他基金全部亏损，亏损最多的是一只重仓食品饮料的基金，净值下跌超过20%，最受个人投资者欢迎的基金年内亏损也超过了15%。

今年市场起起伏伏，结构性行情显著的背景下，传统行业和新兴行业景气度有明显差异，从而导致了成长股大涨，蓝筹股却萎靡不振。一些顶流基金经理感受到了无比沉重的压力，管理的基金不仅没像新能源基金那般大涨，反倒遭受了不小的亏损。

对于其他热门赛道股不断上涨，基金公司也倍感业绩压力，甚至有基金公司启动了双基金经理制，让两种不同风格的基金经理来共同管理基金，企图扭转困局。

顶流基金经理们在近期发布的中报中也不断反思和总结。景顺长城基金经理刘彦春在中报中表示，“行业景气判断容易，难点在于股票定价。我们需要不断学习、理解产业和股票市场，同时也要保持冷静，在行业景气、公司质量和估值约束中寻求平衡。市场总会有波动，风格也时常切换，我们会不断学习和积累，努力为持有人创造价值。”

易方达基金经理萧楠在中报中表示，“上半年我们的业绩表现不佳，其中有市场风格的问题，也有一些重仓公司在发展过程中遭遇阶段性困难的影响。我们一方面相信企业价值最终会得到市场认可，另一方面也会更关注重点标的在治理结构、经营管理上的发展阶段，做好仓位、投资周期和低估程度之间的平衡。”

萧楠还提及，在经历过较长时间的优异表现后，消费板块整体上进入一段“休整期”。这个过程可能会导致很多公司的估值发生调整。“我们并不太纠结估值的问题，而是努力思考未来十年中国的优质消费品企业该是什么样子”。

依据偏好合理配置基金

买的基金亏了之后，很多基民愿意“做时间的朋友”，也有一些基民为了追随热点倒腾手里的仓位，“割肉”选择高景气赛道，但很有可能落得两面挨打，最终亏掉不少购买基金的成本。

多位业内人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，投资者选择基金应当设置较长时间的持有期，而不是随着市场的轮动短期更换基金。如果是基金经理出现变更或者是基金风格漂移，投资者可根据自身风险偏好进行评估是否继续持有。

如果是新入场购买基金的投资者，面对这样震荡的结构行情该如何抉择呢?

某公募人士告诉记者，除了配置大的赛道或者热门赛道主题基金外，投资者还应通过挑选不同的权益类基金，组合不同的行业主题或投资风格，来达到规避市场调整风险的目的。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在市场大跌的时候，做投资要抓住问题的本质。只要是优质龙头股，一旦被错杀，最终将会吸引资金入场，从而带来最佳的一个配置时机。经济转型受益的三大方向就是大消费、新能源和科技互联网，也是逻辑清晰的行业。

对于当前市场的热点分布，富荣基金研究部总经理郎骋成表示，在经济相对疲软的背景下市场将继续围绕高景气周期行业进行布局。维持市场区间震荡的观点，结构上认为中小盘成长的风格仍将延续。短期重点关注半年报业绩较好的周期龙头。中期围绕景气行业顺势而为，主线看好高景气周期的电新、电子、军工等。

关键词： 公募 行业 内卷 白酒基金